Жизнь в долговой яме: страшно, но не очень

Михаил Ершов, главный директор по финансовым исследованиям, руководитель Департамента финансового анализа Института энергетики и финансов дал комментарии журналу «Монокль» (№20, 11.05.2026) о возможных подходах к долговой политике государств в мире.

Михаил Ершов подтверждает: роль центральных банков в финансировании госдолга растет. В первую очередь это касается США, Японии и ряда развитых государств, но и другие страны, в том числе с формирующимися рынками и слабо конвертируемыми валютами, будут прибегать к выкупу бумаг. Так, в 2020 году, во время ковидного кризиса, в некоторых странах, в частности в Польше, доля местных ЦБ на рынке национальных гособлигаций достигала 50%. По мнению Михаила Ершова, такой подход существенно расширяет возможности бюджетов этих стран. Кроме того, локальная денежно-кредитная и бюджетная политика становится менее зависимой от мировой конъюнктуры. Но если после выкупа долговой бумаги государство направляет полученные средства напрямую населению (как было в 2020-м), начинается разгон инфляции. Наш собеседник полагает, что условия выплат по госдолгу в любой момент могут быть пересмотрены властями в одностороннем порядке — произойдет принудительное рефинансирование.