Двойной удар: что будет с ценами на нефть в случае второй волны COVID-19

Заместитель главного директора по энергетическому направлению Алексей Белогорьев дал комментарий изданию «News.ru» на тему перспектив второй волны пандемии COVID-19 и ее возможных последствий для мирового нефтяного рынка.

«Вторая волна» подразумевает некий перерыв после первой. Однако и первая еще никуда не ушла, мы, скорее, на ее гребне: во многих странах (США, Бразилия, Индия и др.) проблемы только нарастают. И надежда на сезонный характер болезни, по сути, не оправдалась. Вторая волна пандемии, несомненно, будет, но, когда она начнется, какой будет ее характер, можно только гадать.

Очевидно, при этом, что второй волны жестких карантинов большинство стран не выдержит: даже не экономически, а политически. Вообще, общественно-политические последствия пандемии могут оказаться сильнее экономических потерь, но они еще почти не проявились, поэтому о них не говорят. Поэтому глобальный «фронт» борьбы с пандемией уже распался. Вторая волна будет отличаться от первой мозаичностью.

Такого провала спроса, как был в апреле—мае 2020 г., уже не произойдет, во всяком случае в Европе, США и в постсоветских странах, но и дальнейшее восстановление (после летнего отскока вверх) будет совсем не быстрым. Основная неопределенность с Китаем: от него можно ожидать наиболее жестких мер по ограничению транспортного сообщения в случае второй волны.

В целом, мировой спрос на бензин будет восстанавливаться по V-образной кривой, но с длинным хвостом, на дизельное топливо — U-образно, а рынок авиакеросина, к сожалению, ждет L-образное развитие.

Если во 2-м квартале 2020 г. провал в мировом потреблении нефти (год к году) составил, по разным оценкам, 15–20 млн барр. в сутки, то в 3-м снизится до 7–12 млн барр., в 4-м, вероятно, — до 4–8 млн барр. В 2021 г. будет дальнейший рост, но на докризисный уровень спрос не выйдет.

Текущие цены, на мой взгляд, «перегреты», и это не так уже хорошо. Весенний пессимизм действительно не оправдался: спрос восстанавливается, а сланцевая добыча падает быстрее ожиданий, ОПЕК+ проявил в июне относительную сплоченность. Но глобальный дисбаланс никуда не делся: навес над рынком в виде избыточных запасов сохраняется, и говорить об устойчивом их сокращении пока рано, спрос по-прежнему находится под большим давлением и его полное восстановление ранее 2-й половины 2021 г. почти нереалистично, а ограничение предложения держится, в основном, на «костылях» ОПЕК+ — судя по тому, что было в марте, то же не самая надежная опора. Поэтому даже без второй волны цены осенью могут уйти к $35 за баррель Brent, как только развернется тренд в сланцевой добыче.

Вторая волна жестких карантинов, может, в зависимости от ее тяжести, опустить цены до $25–30, ниже — маловероятно.

Дополнительное сокращение добычи ОПЕК+ маловероятно, а продление уровня ограничений, принятых в мая—августе, еще на несколько месяцев возможно, но политически сложно достижимо. Мне кажется, что «красной» линией для России и Саудовской Аравии будет снижение цен ниже $35. Если цены будут выше, дополнительные корректировки вряд ли удастся согласовать.