Спрос сжимается, балансы пухнут

Издание «Эксперт» опубликовало комментарий главного директора по финансовым исследованиям Михаила Ершова о мерах поддержки и перспективах развития мировой экономики.

Как рассказывает главный директор по финансовым исследованиям Института энергетики и финансов Михаил Ершов, МВФ порой дает чрезмерно оптимистические оценки экономического роста и поэтому их часто пересматривает, тогда как правительства стран лучше понимают картину происходящего в своей экономике. Однако, судя по всему, и прогнозы самих стран все еще остаются слишком оптимистическими. Например, текущий прогноз бюджетного управления Конгресса США — минус 5,6% ВВП за 2020 год, прогноз правительства Германии — минус 6,3%, притом что реальное снижение может оказаться серьезнее. В США, судя по официальным прогнозам, ситуация тоже начинает улучшаться. Однако это улучшение происходит на фоне совершенно беспрецедентных антикризисных мер: правительство США и ФРС влили в экономику более пяти триллионов долларов, поэтому вполне вероятно, что в результате заливания кризиса деньгами Штаты смогут пройти кризис с минимальными потерями ВВП. Для сравнения: во время кризиса 2008–2009 годов баланс ФРС вырос на 1,3 трлн долларов (сентябрь—декабрь 2008 года). Сейчас же только с середины февраля рост баланса составил почти 2,5 трлн долларов и достиг максимального значения 6,6 трлн долларов. И это далеко не конец истории. По мнению Михаила Ершова, баланс может через некоторое время достичь семи триллионов долларов. Американская ФРС, а также ЕЦБ и Банк Японии скупают уже все возможные активы, вплоть до биржевых фондов (ETF).Однако как раз объем мер поддержки, возможно, и говорит о масштабе проблем. «Не только вновь снижены ставки и не только объявлено о новых программах. ФРС и Банк Японии объявили о выкупе корпоративных ценных бумаг, причем безлимитном. Похоже, в их реальном секторе ситуация крайне тяжелая, — рассуждает Михаил Ершов. — Меры поддержки экономик беспрецедентны, но пока это помогает мало. Проблема приобрела системный характер. За 2020 год, по оценкам Bloomberg, мировая экономика недополучит около шести триллионов долларов».

В целом текущая ситуация не сулит правительствам стран ничего хорошего. Меры поддержки выльются в дефицит бюджета и увеличение госдолга. Например, по прогнозу Михаила Ершова, дефицит бюджета США может вырасти до трех-четырех триллионов долларов. Он также считает, что растущие риски банкротств вынуждают государства наращивать меры поддержки — или национализировать компании. «Возрастает вероятность увеличения доли государства в экономике. Аналогичные примеры наблюдались и в последний финансовый кризис 2007–2009 годов. Однако сейчас такие процессы, вероятно, будут иметь более длительный характер», — заключает г-н Ершов.

Весьма вероятно, что под государственный контроль попадут крупнейшие авиаперевозчики. Правительство и центральные банки редко выдают крупную финансовую помощь без гарантий в виде больших пакетов акций или другой формы контроля за деятельностью компаний. Есть шанс, что увеличится доля государств и в авиастроительных компаниях. Впрочем, возможно, поддержка будет выражена в увеличении военных заказов. Boeing планирует сократить десять процентов сотрудников, причем упоминается, что сокращения в подразделениях, занимающимися коммерческими самолетами, будут выше, чем в среднем по компании. За первый квартал Boeing понес убыток (до налогов) в размере 1,5 млрд долларов. В прошлом году за тот же период он заработал (до налогов) 2,3 млрд долларов. В свою очередь Airbus отчитался об убытке за первый квартал в размере 481 млн евро, в прошлом же году компания заработала за тот же период 40 млн евро. Кстати, 11% Airbus и так уже принадлежит правительству Франции.